金科股份業績增長依賴"山城" 采銷數據存諸多不明

    來源: 證券市場紅周刊 作者:佚名

    摘要: 金科股份在重慶市的5個樓盤的旺銷對其2018年經營業績的大幅增長影響明顯,然而這種增長趨勢的持續性是并不長久的,一旦樓盤銷售結束,則此前的經營業績高增長勢頭很可能會出現一定幅度的下滑。2018年,金科

      【金科股份(000656)股吧】在重慶市的5個樓盤的旺銷對其2018年經營業績的大幅增長影響明顯,然而這種增長趨勢的持續性是并不長久的,一旦樓盤銷售結束,則此前的經營業績高增長勢頭很可能會出現一定幅度的下滑。

      2018年,金科股份交出了一份“看上去很美”的財報:營收412.34億元,同比增長18.63%;歸母凈利潤38.86億元,同比大增93.85%。然而,因凈利潤增幅遠超營業增幅,金科股份于5月20日收到了證監會下發的年報問詢函。在問詢函回復中,雖然金科股份針對交易所提出的一系列問題作出了解釋,但《紅周刊》記者結合該公司近幾年的營收、采購數據進行整體分析后發現,其營收和采購方面的數據仍存在較大金額異常的,這不由讓人對其公布的財務數據的準確性產生懷疑。

      經營過度依賴重慶地區

      在財報中, 金科股份稱自身投資結構持續優化,“堅持三圈一帶、八大城市群、核心25城的戰略布局”,如此表述意味著公司在經營上的布局應是全國性的,而不是單獨布局在某一區域。然而,若仔細觀察公司披露的營收結構和2018年的銷售情況,則可發現重慶市依然是其最重要的營收來源。2018年,金科股份在重慶市的營收就達257.99億元,占其營收總額的62.57%,而其他城市的營收貢獻占比均未超過10%。

      財報還披露,公司2018年主營收入前五名項目均落在重慶,分別為重慶金科天元道(一期)、重慶金科天元道(二期)重慶西永天宸(二期)、重慶金科空港城和重慶金科城,僅這五個項目帶來的營收就達81.25億元,占公司總收入的20%左右。需要注意的是,這五個項目營收占比雖然僅有20%,但據相關資料顯示,這五個項目背后的操盤公司凈利潤就共28.18億元,因各個操盤公司2018年的營收與其對應的項目的營收相仿,所以大體推算出2018年這五個項目的凈利潤貢獻約為28億元左右,而2018年金科股份總利潤為40.2億元,這五個項目貢獻約占70%。

      這五個樓盤項目貢獻的營收和凈利潤為何如此不匹配?這是需要公司做進一步披露和解釋它們具體凈利潤的。但不管如何,金科股份2018年業績仍是嚴重依賴重慶和少數樓盤的。需要警惕的是,重慶這單一的城市和少數樓盤的經營業績貢獻占比過高,無形中也說明上市公司2018年經營情況過于依賴單一地區銷售,如此結果就可能帶來很大不確定性,即一旦重慶地區房價出現下跌或樓盤銷售完結,則公司后續的營收和利潤貢獻可能就會大幅縮水。

      《紅周刊》記者查看了重慶市房價走勢,發現在房地產政策趨嚴的調控下,重慶地區的房價自2018年下半年時已經開始有所下降,由2018年8月最高點12966元/平米降至2019年6月的11920元/平方米,下跌約1000元/平方米。在市場平均房價下跌下,金科股份依然能夠獲得不錯的營收和業績增長,這首先是值得稱贊的,但同時也需警惕,在當前國內經濟不樂觀、“房住不炒”調控不降溫、房地產稅征收在即的影響下,重慶房價未來出現放緩甚至下降是有可能的,而一旦下跌真的到來,則對于經營上過度依賴重慶地區的金科股份來說,是個嚴峻考驗。

      

      營收數據存較大疑點

      除了過度依賴重慶市業務貢獻的風險外,若仔細分析金科股份這幾年的財報情況,可發現其營收數據從財務勾稽關系上看,數據的偏差情況則有些令人看不明白了。

      財報數據顯示,金科股份2016年至2018年的營收分別達到3223544.16萬元、3475762.31萬元和4123367.64萬元,其中國內營收部分為2662562.17萬元、2653709.75萬元和3570624.93萬元,考慮到國內營收增值稅(11%稅率)因素影響,這幾年的含稅營收總和大約為3516426萬元、3767670.38萬元和4516136.38萬元。

      同期的合并現金流量表數據顯示,公司“銷售商品、提供勞務收到的現金”分別為3294572.56萬元、5496122.13萬元和8510249.07萬元,此外,2016年至2018年公司新增預收款為-31090.52萬元、1657844.77萬元和3342318.16萬元,在對沖同期與現金收入相關的預收款項影響后,與這三年營收相關的現金流入了3325663.08萬元、3838277.36萬元和5167930.91萬元。將這些數據與同期含稅營收勾稽,則2016年含稅營收比收到的現金多出190762.92萬元,2017年、2018年現金收入比含稅營收多出70606.98萬元和651794.53萬元。理論上,這些差額應該體現為2016年應收款項新增190762.92萬元,2017年和2018年的應收款項減少70606.98萬元和651794.53萬元。

      可事實上,在這三年的資產負債表中,金科股份2016年至2018年的應收賬款(包含壞賬準備)、應收票據合計分別為88189.8萬元、157809.35萬元和167265.24萬元,相比上一年年末相同項數據分別新增了11544.92萬元、69619.55萬元和9455.89萬元。顯然,這一結果與理論上應該增加的或減少的金額是有很大不同的。其中,2016年有約18億元的營收存在虛增的可能,而2017年和2018年則有14億元和66.13億元債權來源不明。

      即使我們考慮到金科股份披露的2016年至2018年的應收票據背書金額530萬元、79.6萬元和40萬元影響,仍無法解釋前述數據上的差異。此外,在2017年和2018年的營收中,還分別有1.57億元和1.88億元為新能源收入,但也因占總營收比重較小,即使增值稅率不同,結果對差異的影響也是有限的。

      

      大額采購支出不明

      除了營收方面數據讓人看不明白,《紅周刊》記者發現金科股份2017年、2018年的采購方面的數據同樣是讓人看不明白的。

      財報披露了2017年和2018年向前五大供應商的采購金額及占總采購金額的比例,其中,2017年為407506.86萬元和21.55%,2018年為705935萬元和18.78%,由此數據可推算出,2017年和2018年的采購總額分別為1890983.11萬元和3758972.31萬元。因未報表中未披露采購各項目增值稅率,則統一按最高增值稅率17%計算,則這兩年含稅采購總額分別達到了2212450.24萬元和4397997.6萬元。

      在2017年、2018年的現金流量表中,公司“購買商品、接受勞務支付的現金”分別為5442377.82萬元和6706264.63萬元,剔除當年預付款項新增的47629.71萬元和-71518.21萬元影響,則與當期采購相關的現金支出分別達到了5394748.11萬元和6777782.84萬元。以這一數據與含稅采購勾稽可知,這兩年含稅采購比現金支出分別少了3182297.87萬元和2379785.24萬元。理論上,這一差額將會導致2017年和2018年應付款項的減少。

      可事實上,這兩年的應付款項分別為1162885.13萬元和1634121.65萬元,相較上一年不減反增,分別增長了403839.19萬元和471236.52萬元,很明顯這與理論上的應該減少的金額是相反的。其中,2017年現金支出比實際需要多支出了近358.61億元,而2018年則多支出了285.1億元。

      若考慮到這兩年的固定資產原值、在建工程、無形資產原值的增減情況,2017年、2018年,這幾項之和分別為431003.22萬元、473518.85萬元,當期分別新增42930.58萬元、42515.63萬元,而同期構建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金分別為52971.42萬元、27715.49萬元。核算的結果是,2017年的應付款項還應減少10040.84萬元,2018年的應付款項則應增加14800.14億元。然而即便我們考慮到部分金額的影響,仍無法解釋采購支出與真實現金流流出金額的差異。

      值得注意的是,采購金額的增值稅率已按最高增值稅率17%來計算,若實際增值稅率比17%小,則含稅采購與現金支出的差異將進一步拉大,而與采購相關的數據存在的異常也會進一步增加。因此,對于采購方面數據的異常,同樣也是需要公司做出合理解釋的。■

    關鍵詞:

    2018,采購,數據,分別,股份

    審核:yj115 編輯:yj127

    免責聲明:

    1、凡本網注明“來源:***”的作品,均是轉載自其他平臺,本網贏家財富網 www.qxytiu.tw 轉載文章為個人學習、研究或者欣賞傳播信息之目的,并不意味著贊同其觀點或其內容的真實性已得到證實。全部作品僅代表作者本人的觀點,不代表本網站贏家財富網的觀點、看法及立場,文責作者自負。如因作品內容、版權和其他問題請與本站管理員聯系,請在30日內進行,我們收到通知后會在3個工作日內及時進行處理。

    2.本網站刊載的各類文章、廣告、訪問者在本網站發表的觀點,以鏈接形式推薦的其他網站內容,僅為提供更多信息供用戶參考使用或為學習交流的方便(本網有權刪除)。所提供的數據僅供參考,使用者務請核實,風險自負。

    版權屬于贏家財富網,轉載請注明出處
    查看更多
    • 內參
    • 股票
    • 贏家觀點
    • 娛樂

    首批科創板企業通過IPO注冊 龍頭券商將受益于資本市場發展紅利

    6月13日上午,證監會主席易會滿主持科創板開板儀式,宣布科創板正式開板。易會滿主席講話要點包括:堅定推進資本市場對外開放,即將推出9項資本市場對外開放務實舉措。支...

    稀土價格普遍上漲 行業政策有望陸續出臺

    據百川資訊數據,國內稀土價格繼續普遍上漲。氧化鏑今年以來漲幅65.7%,大廠報價保持高位堅挺,商家等待國家政策推動市場。6月14日,工信部組織完成《稀土產品的包裝、標...

    A股市場個股估值坐標重塑 股指走勢或現分化

    周五A股市場出現了震蕩中重心下移的態勢。其中,次新股、稀土永磁材料股等近期熱門品種紛紛領跌,加劇了指數的下行壓力。上證綜指在午市后出現了幾無反抗的單邊下跌態勢...

    “青蒿素抗藥性”等研究獲新突破 相關概念股或將受益

    據新華社17日報道,屠呦呦團隊放“大招”了!針對近年來青蒿素在全球部分地區出現的“抗藥性”難題,屠呦呦及其團隊經過多年攻堅,在“抗瘧機理研究”“抗藥性成因”“調...

    早知道:2019年04月29號熱點概念與題材前瞻【附股】

    滬指一根周K線吞噬前三周漲幅,5個交易日共下跌193點,持續跟蹤贏家江恩分析的學員規避了本周調,22號已提示倉位降低至三成,綜合趨勢工具極反通道多周期關系,下周市場...

    早知道:2019年03月08號熱點概念與題材前瞻【附股】

     周四大盤高開震蕩上漲0.14%,深市幾大指數均小跌。券商和有色等板塊漲幅居前,保險、黏膠、家電、醫療和銀行等板塊則領跌。邊緣計+超高清視頻+軟件+全息等科技題材、次...

    股票軟件《贏家江恩證券分析系統》

    福彩开奖直播新浪