光大證券:中小創下半年贏面更大 看好九大行業十大標的

    來源: 金融投資報 作者:佚名

    摘要: 市場目前處于均衡水平,既沒有高估,也沒有明顯低估。截止6月6日,我們在年度策略報告《貞下起元,估值修復》中提出的“一季度修復、二季度風險”判斷兌現,上證綜指估值所隱含的名義增長預期大約為8.5%。扣除

      市場目前處于均衡水平,既沒有高估,也沒有明顯低估。截止6月6日,我們在年度策略報告《貞下起元,估值修復》 中提出的“一季度修復、二季度風險”判斷兌現,上證綜指估值所隱含的名義增長預期大約為 8.5%。扣除2-2.5個百分點的GDP平減指數,對應的實際增速預期已落至6-6.5%。這意味著市場進入到沒有明顯低估或者高估的相對均衡的水平,決定市場下一步走勢的將是業績,而非估值。

      大勢判斷方面,數據弱的態勢依舊,盈利或將二次探底,年底有望弱復蘇。全年全A盈利增速約在9-10%,略高于一季度的水平。從政策經濟周期的角度看,這意味著下半年的大勢將由“數據弱、政策松”的第四階段,向“數據強、政策松”的第一階段邁進,從實證分析看,第一階段的上證綜指上漲概率約為70%,第四階段約為53%,但考慮到本輪盈利復蘇力度較弱,下半年指數上漲空間可能不如上半年。

      行業比較方面,看好可選消費與前周期構成的“7+2”行業:根據政策經濟周期的輪動邏輯,對第一階段進行實證分析,以跑贏全A和跑贏上證綜指2個百分點為備選優勢行業;結合市場對各行業的2019年盈利預期與當前所屬的估值水平進行進一步篩選,最終篩選出“7+2”組合,即輕工、電力設備、家電、汽車、銀行、電子元器件、計算機等7個一級行業,以及生物醫藥、牧業等2個二級行業;如果大博弈升級,則建議配置地產。其中,家電、汽車、銀行、電子元器件、地產也是第四階段的優勢行業。

      市場風格方面,下半年中小創的贏面更大。按照政策經濟周期的四階段輪動邏輯,中小創在政策松的第四和第一階段有望跑贏大勢,因為政策松意味著前期大企業對小企業的擠壓會減輕,大企業盈利變差誘發的逆周期調節意味著中小企業需求的改善。第一階段的實證數據印證了這種猜想,且第一階段中證500跑贏上證50的概率要大于第四階段。與此同時,目前各指數的估值分位,和各指數盈利增速的2019年市場平均預期也指向下半年中小創優于藍籌白馬。

      在下半年“7+2”優勢行業和中小創贏面更大的判斷下,我們結合光大相關行業分析師的推薦,確定了值得關注的十大標的:尚品宅配、通威股份、【格力電器(000651)股吧】、長安汽車、招商銀行、大參林、金新農、恒為科技、用友網絡、三環集團。

      風險提示:

      1、中國通脹超預期上升;2美股超預期波動。

      (:DF064)

    關鍵詞:

    行業,政策,市場,預期,盈利

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